8月家具股大漲 家具板塊整體開始啟動了嗎

2020-08-18 16:36 來源: 家具產(chǎn)業(yè) 作者:未知 閱讀(

??8月以來,家具板塊明顯跑贏全市場。其中,軟體家具企業(yè)顧家家居股價上漲8.22%,歐派家具也上漲8.26%,木地板賽道龍頭大亞圣象更是大漲24.36%。

8月家具股大漲 家具板塊整體開始啟動了嗎

??而在兩個月前的研報中,廣發(fā)證券就提出,在竣工周期后移、精裝景氣度向上、競爭格局優(yōu)化三重因素的催化下,家具板塊行情將至,有望帶動板塊估值向上重估。

??實際上,從4月份以來,家具板塊已呈現(xiàn)出明顯的上漲態(tài)勢。木業(yè)家具行業(yè)指數(shù)漲幅高達31.29%,龍頭個股顧家家居股價從34.41上升至60.50,漲幅超過70%,港股敏華控股也高達137.65%。

??那么,家具股此番大漲,是意味著家具板塊整體開始啟動,亦或是行情的尾聲?

??一般認為,家具行業(yè)具有典型的地產(chǎn)后周期性。根據(jù)新時代證券近期研報,住宅銷售周期與家具銷售周期變化之間存在6-30個月的時滯。國內疫情影響下,今年1-2月份國內住宅房屋新開工面積、竣工面積大幅減少44%、24.30%。但逐步復工后,地產(chǎn)開發(fā)投資也逐漸恢復。

??數(shù)據(jù)顯示,今年上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比上升1.9%。據(jù)廣發(fā)證券研究所預計,2020年是此次實際竣工周期的釋放階段,疫情下竣工增速回暖時間將延后至2020年中后期。在隨之而來的交房高峰的帶動下,家具需求量有望迅速上升。

??此外,精裝房趨勢也將帶動配套家具需求向上。根據(jù)新時代證券研究所,我國2019年精裝房滲透率32%,與發(fā)達國家相比還有增長空間。而精裝房配套產(chǎn)品中建材、廚衛(wèi)部品配套率均在90%以上。

??也就是說,在政策支持下,若我國精裝房滲透率提升,將進一步打開家具市場空間。

??然而,前述的種種利好,更多地帶來短期效應。如果從長期來看,家具行業(yè)又面臨著怎樣的前景呢?

??家具市場的發(fā)展與我國的城鎮(zhèn)化進程密切相關,城鎮(zhèn)化空間的縮小、未來增速的放緩,將降低家具市場規(guī)模增速。

??數(shù)據(jù)顯示,2019年全國城鎮(zhèn)化率提升至60.6%。根據(jù)世界城鎮(zhèn)化發(fā)展普遍規(guī)律,城鎮(zhèn)化率到達60%后,整體增速便開始放緩。

??中國社科院農業(yè)發(fā)展所研究員李國祥也指出,由于基數(shù)變大,現(xiàn)在整體城鎮(zhèn)化速度略有放慢。長期來看,城市群增速的放慢使得土地拆遷、商業(yè)住宅需求降低,那么家具滲透率的上升空間也相應縮小。

??另外,家具行業(yè)與房屋竣工面積的高相關度,也意味著二者“一榮俱榮,一損俱損”。

??在“房住不炒”的大政策基調下,房地產(chǎn)未來銷售周期的回升將面臨更大的壓力。

??就在上個月,中央房地產(chǎn)工作座談會重申“房住不炒”政策,并強調堅持“三穩(wěn)”目標,因城施策。地方層面,杭州、東莞等十余城市也收緊了房地產(chǎn)調控政策。

??財信研究院副院長伍超明在中國商報采訪中曾表示,隨著疫情逐漸得到控制,房地產(chǎn)市場也開始呈現(xiàn)出投資、銷售雙活躍局面。但在“房住不炒”和“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”政策的引導下,預計土地購置面積增幅有限。7月以來,房地產(chǎn)市場調控邊際收緊信號已頻頻顯現(xiàn)。

??此前,在2018年房地產(chǎn)下行周期,以及國家地產(chǎn)調控政策趨嚴背景下,家具制造企業(yè)業(yè)績也隨之出現(xiàn)大幅滑坡。新時代證券研究所數(shù)據(jù)顯示,2019年,家具制造企業(yè)中15.05%處于虧損狀態(tài)。

??中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)也指出,地產(chǎn)紅利的消退,較大程度上意味著家具行業(yè)的天然高增速難以為繼。在地產(chǎn)“寒冬”,家具企業(yè)唯有加強自身綜合能力,才能實現(xiàn)逆勢增長。

??實際上,在地產(chǎn)“寒冬”帶來的家具“寒冬”,疊加互聯(lián)網(wǎng)品牌競爭、消費升級等多重因素推動下,家具制造企業(yè)也確實在積極調整商業(yè)模式,以加強企業(yè)綜合能力。

??一方面,產(chǎn)品由大規(guī)模、機械化成品家具轉變?yōu)槎ㄖ萍揖?。定制化家具可以滿足消費者個性化、節(jié)省空間以及實現(xiàn)風格統(tǒng)一化的需求,在近幾年市場空間快速擴張。

??數(shù)據(jù)顯示,2018年,我國定制家具市場規(guī)模超過了2500億元,其中定制櫥柜市場滲透率超過60%。新興年輕消費主體追求個性化和品牌的消費觀念,有望擴大定制家具市場空間。根據(jù)億歐網(wǎng),近兩年購買家具的90后群體中,74.7%會選擇定制家具。

??而定制家具從單一產(chǎn)品向全屋空間擴展,也是明顯的趨勢。數(shù)據(jù)顯示,購置櫥柜的消費者中,約69%選擇購買整體廚柜,選擇購買成品櫥柜的僅占13%。

??智研咨詢認為,大家居能實現(xiàn)集體內部資源共享,協(xié)同效應顯著,客單價的天花板也更高。在此趨勢下,定制家具企業(yè)也逐步延伸產(chǎn)品線,豐富產(chǎn)品矩陣,爭取步入“全屋定制+整裝”。

??另一方面,家具企業(yè)定制產(chǎn)品也開始嘗試線上線下一體的O2O營銷模式,并運用人工智能、大數(shù)據(jù)等技術賦能。如2018年4月,索菲亞與天貓聯(lián)手打造了全國首家全屋定制智慧門店,消費者在線下智慧門店完成面部信號識別,生成新賬號或綁定淘寶天貓賬戶后,即可在店內全程自主下單。另外,店內還設有3D場景漫游、云貨架等,豐富消費者購買體驗。

??新商業(yè)模式的轉變,有望改變原有的行業(yè)格局。新時代證券表示,隨著個性化、高端化消費觀念的演變,消費者更看重產(chǎn)品品牌、質量,產(chǎn)能規(guī)模大、品牌效應強的頭部企業(yè)有望贏得中長期市場份額。

??廣發(fā)證券也認為,線上線下一體化的消費場景下,頭部賣場和家具品牌商線上營銷引流更具優(yōu)勢,將加速零售端市場份額向頭部聚集,龍頭效應將更加明顯。

??那么,新商業(yè)模式還存在著什么問題,阻礙著行業(yè)格局的轉變?

??首當其沖的是產(chǎn)品同質化問題。對比市面上定制家具產(chǎn)品,無論是其外觀還是材料都非常相似,并未體現(xiàn)出“定制”的特色。

??中國產(chǎn)業(yè)信息研究指出,同檔次定制家具產(chǎn)品較為相似,只是在質量管控、風格搭配方面略有不同。而產(chǎn)品同質化現(xiàn)象與家具行業(yè)低進入門檻、企業(yè)低研發(fā)能力密切相關。

??有業(yè)內人士告訴新浪財經(jīng),定制家具行業(yè)入市門檻低,新進入者無須具備較高的技術,且企業(yè)大多缺乏品牌戰(zhàn)略規(guī)劃、創(chuàng)新能力差,只跟風模仿表現(xiàn)出色的企業(yè),是導致定制家具產(chǎn)品同質化的重要原因。

??而同質化的產(chǎn)品既使得家具行業(yè)格局分散,又導致品牌溢價能力低,從而降低行業(yè)整體利潤率。數(shù)據(jù)顯示,2018年九大家具上市公司總營收僅占國內定制家具市場12%的市場份額。從單一品類看,2019年國內定制櫥柜CR4 僅 10.14%,與美國56.5%的 CR5相比,格局極為分散。

??另外,同質化的產(chǎn)品導致品牌的低溢價能力,使得部分企業(yè)只能依靠價格戰(zhàn)爭奪市場份額。在某家具銷售平臺上,有消費者反映,定制家具產(chǎn)品外觀都差不多,最后干脆通過價格選擇家具品牌。由此,行業(yè)整體利潤率受到負面影響。

??“定制化產(chǎn)品+O2O營銷”模式則對產(chǎn)品供應鏈提出更高的要求,品牌需要在個性化訂單和規(guī)?;a(chǎn)之間尋求平衡,爭取實現(xiàn)個性化的規(guī)模生產(chǎn)。這不僅需要快速適應市場需求變化的生產(chǎn)系統(tǒng),還需更高的商品分銷、庫存等供應鏈其他環(huán)節(jié)管理效率,對供應鏈系統(tǒng)的智能化程度提出更高的要求。

??但是,據(jù)定制家具品牌麗維家相關負責人透露,家裝企業(yè)現(xiàn)有的供應鏈效率并不高,只是將傳統(tǒng)行業(yè)搬上互聯(lián)網(wǎng),卻沒有用互聯(lián)網(wǎng)的打法來重新梳理和優(yōu)化流程。

??可見,雖然短期利好下家具行業(yè)有望迎來基本面回暖,但從長期來看,家具行業(yè)的競爭格局并未明晰。

??而對于股價的連續(xù)大漲,一位私募投資總監(jiān)似乎道出了行業(yè)Beta屬性的真相:“市場好的時候講投資邏輯,只要邏輯通順了估值與長期發(fā)展都不重要,目前來看,家居行業(yè)的投資邏輯很順“。

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